Wednesday, June 29, 2022

Het Amerikaanse reddingsplan van Biden verergerde de inflatie

Must read

Shreya Christinahttps://cafe-madrid.com
Shreya has been with cafe-madrid.com for 3 years, writing copy for client websites, blog posts, EDMs and other mediums to engage readers and encourage action. By collaborating with clients, our SEO manager and the wider cafe-madrid.com team, Shreya seeks to understand an audience before creating memorable, persuasive copy.

Nu de wetgevende agenda van president Joe Biden vastloopt in het Congres, kan het Amerikaanse reddingsplan – de stimuleringswet van $ 1,9 biljoen die de Democraten in maart 2021 hebben aangenomen – misschien wel zijn grootste prestatie worden.

Maar droeg het bij aan de huidige inflatoire puinhoop van het land?

De massale uitgavenwet, waaronder: $ 1.400 cheques voor elke persoon in een gezin waren royale uitbreidingen van de werkloosheidsverzekering en kinderbelastingkredieten, en honderden miljarden steun aan staats- en lokale overheden bedoeld om mensen in nood te helpen en de economische vraag te stimuleren, en dat gebeurde ook.

sommige economen ruzie maken, hoewel, dat dit alles ten koste ging van het verergeren van de inflatie. Nieuw Consumentenprijsindexcijfers vrijgegeven Woensdag stegen de prijzen met 8,3 procent ten opzichte van een jaar eerder. En de ‘kerninflatie’, die volatiele energie- en voedselprijzen buiten beschouwing laat, steeg in slechts één maand met 0,6 procent.

Landen over de hele wereld worstelen met inflatie als gevolg van pandemische verstoringen, maar de stimulering van Biden heeft het inflatieprobleem van de VS in ieder geval tot op zekere hoogte ernstiger gemaakt. “Ik denk dat we met zekerheid kunnen zeggen dat we minder inflatie zouden hebben en minder problemen die we nu moeten oplossen als het Amerikaanse reddingsplan optimaal was opgezet”, zegt Wendy Edelberg, senior fellow in economische studies aan het Brookings Institution.

De inflatie heeft twee grote problemen met zich meegebracht. De eerste is al duidelijk: omdat de lonen van de meeste Amerikanen ben niet genoeg gestegen om bij te blijven, zijn de reële (voor inflatie gecorrigeerde) lonen in het hoogste tempo gedaald in vier decennia.

Het tweede probleem is, als de inflatie zo hardnekkig blijft, wat het in toom houden ervan zou kunnen inhouden. de Federal Reserve is begonnen met opvoeden rentetarieven in een poging om de economie af te koelen. Ze proberen dat behoedzaam te doen, met als doel een “zachte landing.” Maar als de vraag en de investeringen als gevolg daarvan kelderen, kan de VS een pijnlijke recessie tegemoet gaan.

Wat de toekomst in petto heeft, is onzeker, maar om te begrijpen hoe we hier zijn gekomen, is het de moeite waard om het verleden opnieuw te beoordelen. Het Amerikaanse reddingsplan is met goede bedoelingen opgesteld, maar veroorzaakte echte problemen.

De VS hadden een aanzienlijk slechtere ‘kern’-inflatie dan vergelijkbare economieën

Het is belangrijk om de bredere context te begrijpen. Over de hele wereld vindt inflatie plaats, veroorzaakt door pandemiegerelateerde verstoringen, en dit jaar verergerd door de Russische invasie van Oekraïne en de Covid-19-lockdowns in China. Zelfs voordat het Amerikaanse reddingsplan werd aangenomen, “waren de zaden voor een omgeving met hoge inflatie al geplant”, zei Marc Goldwein van het Comité voor een verantwoorde federale begroting.

Maar wat betreft de exacte hoogte van de inflatie springt de VS eruit. En het begon op te vallen kort nadat president Biden aantrad.

Vanaf 2021, wat bekend staat als “kerninflatie” is aanzienlijk hoger geweest in de VS dan in andere rijke landen. (Kerninflatie is een veelgebruikte maatstaf die: exclusief voedsel- en energieprijzen, die vaak volatiel zijn, om te proberen een beter beeld te krijgen van het algemene prijsniveau en de inflatie in een economie.)

EEN recent artikel gepubliceerd door de Federal Reserve Bank van San Francisco maakt dit punt. De auteurs — Òscar Jordà, Celeste Liu, Fernanda Nechio en Fabián Rivera-Reyes — vergelijken de kerninflatie in de VS met het gemiddelde van acht rijke landen (het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Duitsland, Canada, Nederland, Noorwegen, Zweden en Finland). Vóór 2021 hadden deze en de VS vergelijkbare inflatieniveaus. Toen schoot de VS omhoog.

Federal Reserve Bank van San Francisco

De auteurs nemen geen blad voor de mond over waarom ze denken dat dat zo is, en schrijven: “Schattingen suggereren dat fiscale steunmaatregelen die zijn ontworpen om de ernst van het economische effect van de pandemie tegen te gaan, mogelijk hebben bijgedragen aan deze divergentie door de inflatie met ongeveer 3 procentpunten te verhogen tegen het einde van 2021.”

Dat wil zeggen: de VS hebben veel meer stimulansen gegeven dan deze andere landen, en nu zien ze veel meer kerninflatie. En de stimulus die het meest opvalt, is het Amerikaanse reddingsplan van $ 1,9 biljoen van Biden – omdat het werd vastgesteld nadat er al meer dan $ 3 biljoen was uitgegeven om de economie onder Trump te stimuleren, waarvan een groot deel slechts drie maanden eerder werd goedgekeurd.

“We gooien benzine op het vuur. Dat is eigenlijk wat de ARP deed. Het was bijna geschreven alsof we in december niet zomaar een stimulering van een biljoen dollar hebben doorstaan”, aldus Goldwein.

Dit verschil in kerninflatie tussen de VS en vergelijkbare landen hield aan in 2022, zoals Jason Furman, hoogleraar economie aan de Harvard Kennedy School en voormalig voorzitter van de Council of Economic Advisers onder president Barack Obama, opgemerkt op Twitter (hoewel het ook vermeldenswaard is dat Europa is getroffen door stijgende energie- en voedselkosten na de invasie in Oekraïne).

Er zijn verschillende meningen onder economen over hoeveel van de hogere inflatie in de VS in 2021 (7 procentpunt toenemen inclusief energie- en voedselprijzen, en een stijging van 5,5 procentpunt exclusief hen) kan worden toegeschreven aan het Amerikaanse reddingsplan. Michael Strain van het rechtse American Enterprise Institute heeft… geschatte de wet voegde 3 procentpunten toe. Dean Baker van het linkse Centrum voor Economisch en Beleidsonderzoek, echter, zet dat nummer op 1-2 procentpunten.

Sommige economen met lagere schattingen nog steeds ruzie maken dat het een vergissing is om te veel de schuld te geven aan het Amerikaanse reddingsplan, dat in hun ogen slechts een kleine bijdrage leverde aan de inflatie. Het Witte Huis deelt deze mening. Een hoge functionaris van het Witte Huis zei, op voorwaarde van anonimiteit, dat er andere mogelijke verklaringen waren voor de verschillende kerninflatiecijfers in de VS en Europa, en dat de argumenten die de stimulering van Biden de schuld gaven, slechts correlatief waren.

De VS onderscheidt zich ook gunstiger van andere landen: ze kenden in 2021 een sneller en sterker economisch herstel. Dat lijkt inderdaad deels vanwege de Biden-stimulus besteden.

Internationale vergelijkingen suggereren echter dat de VS zonder het Amerikaanse reddingsplan zouden zijn teruggekaatst, zij het langzamer. “Ik denk dat we een langzamer herstel zouden hebben gehad, we zouden onderweg meer lijden hebben gehad”, zei Furman in een interview. “Maar vrijwel iedereen, ook landen die eigenlijk niets deden, is hersteld. En de bijwerkingen [in the US] nogal problematisch zijn geweest.”

En als tijdelijke hulp is verergerd tot een langdurig inflatieprobleem, is dat niet geweldig. De lonen, gecorrigeerd voor inflatie, hebben hun meest dramatische jaarlijkse daling gezien over 40 jaar. Een grote angst is dat inflatie een self-fulfilling prophecy zal worden (of al wordt), aangezien consumenten en producenten dit gaan verwachten en daarnaar handelen. Dan kan een ander soort economische pijn in het verschiet liggen als de Fed de inflatie onder controle probeert te krijgen. “Uiteindelijk, als je een situatie hebt waarin de lonen de prijzen niet bijhouden en het risico op een recessie echt heel hoog is, is dat geen goede situatie om je in te bevinden,” zei Strain.

De kritiek op het Amerikaanse reddingsplan

De zaak dat het Amerikaanse reddingsplan heeft bijgedragen aan de inflatie bestaat uit drie delen: de omvang, de timing en de details van de uitgaven.

Ten eerste de grootte: $ 1,9 biljoen. Veel economische analisten destijds beweerde dat dit te groot was. Ze zeiden dat hun modellen zoveel nieuwe uitgaven lieten zien (bovenop de biljoenen die al waren uitgegeven) niet nodig waren om de economie te stimuleren, en het risico liepen deze te oververhitten en inflatie te veroorzaken. “Tot vorig jaar stond ik aan de expansieve kant van elk fiscaal debat in mijn leven”, zegt Furman. “Maar hoeveelheden zijn belangrijk. Het kan niet zo zijn dat meer beter is.”

Begin 2021 kwam een ​​groep van 10 Republikeinse senatoren had voorgesteld een stimulans van $ 618 miljard als tegenbod op dat van Biden. Maar de Democraten, achtervolgd door wat volgens hen beleidsfouten waren van de regering-Obama, verwierpen dit en besloten zo groot mogelijk te gaan als ze konden, de voorkeur had boven mogelijk te weinig geld.

“De goede plek, denk ik, zou een Amerikaans reddingsplan van $ 300-500 miljard kunnen zijn”, zei Strain. “Dat had ons veel van de voordelen van de ARP kunnen opleveren zonder zo’n snelle prijsgroei te veroorzaken. De ARP was zo groot dat het soort marginale dollar naar inflatie ging, niet naar een grotere economische output.”

Ten tweede was er timing: dat geld werd meestal snel besteed (ongeveer de helft werd vorig jaar uitgegeven), in plaats van te spreiden over een langere periode. Dit zorgde ervoor dat er vorig jaar veel geld de economie instroomde – wat het doel was – behalve dat het aanbod het niet kon bijhouden en de prijzen stegen.

Ten derde was compositie: wat het plan inhield. Veel van de uitgaven van de ARP hebben veel gedaan om mensen in nood te helpen, met kinderarmoede en kinderhonger dalen. Maar andere delen waren niet goed gericht. $ 350 miljard werd toegewezen aan staats- en lokale overheden in de achterhaalde veronderstelling dat ze te maken zouden krijgen met begrotingscrises, maar begin 2021 was het al duidelijk dat de meeste staten niet met dergelijke crises te maken hadden. (De functionaris van het Witte Huis voerde aan dat hoewel veel staten het geld misschien niet nodig hadden, steden dat nog steeds deden, en dat deze fondsen langzamer werden uitgegeven, dus ze hebben waarschijnlijk nog niet veel bijgedragen aan de inflatie.)

De cheques waren een ander probleem. Geboren uit een politieke belofte Democraten gemaakt om Trump te verslaan en proberen de tweede ronde van de Senaat in Georgia te winnen, bedroegen de cheques in totaal ongeveer $ 400 miljard aan uitgaven, en sommige gingen naar families wier de financiën waren al in orde. Geld geven aan mensen die het niet nodig hebben, is op zich niet per se slecht. Maar als de gevolgen hogere inflatie en economische ellende zijn die iedereen treft, dan is dat een groot probleem.

“Hadden we de controles kleiner en gerichter gemaakt en gespreid in de tijd. Ik denk dat we minder ongewenste inflatie hadden gehad en een trager herstel van de reële bedrijvigheid”, aldus Edelberg. “Dat is waarschijnlijk een afweging, achteraf gezien, dat zou een goede keuze zijn geweest.”

Ondertussen bleken de anti-armoedevoordelen van het plan tijdelijk te zijn, toen de uitgebreide kinderkorting eind 2021 afliep. Democraten hadden gehoopt het verder te verlengen in de Build Back Better-wetgeving, maar senator Joe Manchin (D-WV) heeft die rekening afgelopen december effectief gedood, daarbij verwijzend naar bezorgdheid over de inflatie. Manchin was altijd sceptisch over de uitgebreide kinderkorting op de verdienstenmaar de stijgende inflatie hielp de pleidooien van de Democraten voor verdere grote uitgaven zeker niet.

Goede bedoelingen maken niet altijd goed beleid

Er is nu een hoge inflatie, en hoe erger en hardnekkiger de inflatie is, des te waarschijnlijker is het dat de Fed de rente zal verhogen om deze onder controle te krijgen en een recessie te veroorzaken.

Het is waar dat het Amerikaanse reddingsplan niet de primaire oorzaak was van de huidige inflatie. Maar als inflatie altijd een probleem zou blijven, dan is het belangrijk om beleid te vermijden dat er veel van zou kunnen maken slechter probleem.

Achteraf lijkt het erop dat de Democraten dit begin 2021 gewoon niet serieus genoeg hebben genomen. Ze concludeerden ten onrechte dat een stimulans die veel verder ging dan wat volgens modellen nodig was, de minder risicovolle optie was. Ze dachten dat ze nog in de “geldprinter ga brrr” tijdperk, waarin er minder druk was om oordeelkundig te zijn over waar dat geld naartoe ging – dus in plaats van hulp te richten op degenen die het nodig hadden, stuurden ze honderden miljarden dollars naar welgestelde Amerikanen en staten die het prima deden, om politieke redenen .

Nu hadden de Democraten veel goede bedoelingen bij het opstellen van het Amerikaanse reddingsplan – ze wilden mensen helpen en economische pijn afwenden. En ze hadden enkele successen, zoals lage werkloosheid en sterke bbp-groei. Maar de lonen hebben de prijzen niet bijgehouden. En als dit resulteert in aanzienlijk grotere economische problemen in 2022, 2023 en 2024, om nog maar te zwijgen van de electorale gevolgen voor de Democraten, is het onduidelijk of het de moeite waard zou zijn geweest.

“We moeten kijken of we echt een zachte landing kunnen maken zonder een recessie te veroorzaken die veel pijn met zich meebrengt”, zei Edelberg. “Of dit allemaal een happy end heeft, moet nog worden bepaald.”


More articles

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Latest article